2025/3/26(三) 阿里示警 AI 泡沫化？市場共識脫節 反彈卻沒量？【早晨財經速解讀】

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• 「活著就是勝利，所以短期的紛紛擾擾，有時候我們把時間拉長遠一看，也許很多事情就完全通了。」

Mind Map

三句話總結

• 消費者信心下滑與穩健的硬性經濟數據形成脫鉤，反映市場對未來經濟與投資趨勢的看法分歧。
• 投行與科技巨頭對市場前景及 AI 發展存在明顯分歧，川普的關稅政策則為市場帶來顯著不確定性。
• 美股雖有反彈，但整體情緒偏向悲觀，長期而言，投資者應關注基本面並保持長線思維。

投資建議

• 全面看多或看空皆不利市場走勢，在川普政策明朗化後，市場可能回歸基本面。
• 若為信仰標的，建議持續關注並逢低加碼，需區分熱愛與壓力，避免戀愛腦操作。
• 活得夠久才是贏家，長期投資應關注景氣基期與企業基本面。

關稅與政策不確定性仍高

• 市場尚未完全反映政策風險，短線震盪可能延續。
• 關注是否為談判手段，若實施緩和則可能反彈。

短線交易策略

• 目前市場情緒悲觀，可待情緒回歸中性或樂觀後再考慮偏空操作。

長期投資策略

• 價值與長期投資者應於利空中尋找成長機會。
• 區分景氣投資、價值投資與信仰投資，並評估其對個人心態的影響。
• 關鍵在於是否於景氣低基期進場。
• 長期而言，能熬過波動的投資者通常最終勝出。

美國市場

美股

• 道瓊：+0.01% (42,587 點)，標普：+0.16% (5,776 點)，納指：+0.46% (18,271 點)，費半：-0.7% (4,661 點)。
• 標普、那指、道瓊持續反彈，主要由空單回補造成，也帶動情緒指標開始見底反彈。
• SPY 日線級別 RSI 已到低位階，開始反彈，開始進入到反彈格局。
  • RSI：動量指標，評估股價變動速度與變化，低位常意味股價被低估，可能反彈。
  • 從週線圖觀察：市場整體仍處熊市，投資人情緒偏悲觀。
• CNN 貪婪指數：自 15、16 (極端恐懼) 回升至 29，仍處恐懼但非極端水準。
• 今年 3 月的大跌仍屬年均回歸誤差範圍，非全面性崩盤。
• 即使在牛市，10-15% 的回檔屬正常。
• 2024 年最大回檔 8.5%，2023 年 10.3%，2020 年曾達 33% 但年底股價創高。

目前投行觀點分歧

• 摩根大通：看多
  • 建議投資人暫停逢高賣出，可對賭景氣持續上行。
  • 認為關稅風險已被過度反映，市場情緒短期偏悲觀。
• 瑞銀和匯豐：看空
  • 認為美股尚未觸底，標普 500 可能再 -8%，主因 4/2 關稅不確定性。

2025 年標普五百指數目標價

• 投行對年底目標價態度開始轉變，顯示其預期正在調整。
• 華爾街目標價平均約 6600-6700 點，高於目前價位。
• 過往經驗：高盛通常第一個喊話，之後其他報告就會跟進，然後大家喊得差不多
• 2024 年初預估：最高為 5400-5500 點，實際年尾收在 6000 點以上，未能準確預測實際的市場表現。
• 最悲觀預估為庫存週期提前發生。
  • 到今年 10 月可能出現較大回檔，因庫存週期滿三年，可能會有一個比較大的回檔
  • 若為庫存週期型修正，可能剩下 1-2 季度佈局機會。
• 美股進入熊市後，收復失土的時間長短取決於衰退深度。
  • 深度衰退：2007、2000 年深度衰退，分別花了 4 年和 5 年的時間才收復當時的重大跌幅。
  • 非深度衰退：2000 年後通常 8 個月內創高，2022 年 (8 個月)、2020 年 (5 個月) 和 2018 年 (4 個月)，收復時間則相對較短。
• 長期而言，熬得住的投資者往往能獲得最終勝利。

經濟數據與預期

• 硬數據和軟數據脫鉤：
  • 硬數據 (非農、失業率、PMI)：保持穩健。
  • 軟數據 (消費者信心指數、建商融資信心指數)：持續下滑。
    • 3 月消費者信心指數跌至 4 年新低，預期指數創 12 年新低。
    • 經濟政策不確定性為主要下滑原因，導致悲觀預期。
• 民主黨人預期未來一年通膨率為 6.5%，共和黨人為 0.1%。
• 高盛與彭博：調查顯示，美國衰退機率從 15% 升至 25%，但實質衰退風險並未顯著升高。
• 美銀：報告指出短期成長預期顯著下修。
• 德銀美國 CEO 信心指數：目前 < 2021-2022 年升息期
  • 僅略 > 2008 年金融危機時期。

政策不確定性

• 德銀：
  • 市場認為股價已反映川普政策不確定性的 70-80%。
  • 若不確定性持續到二季度，硬數據可能受關稅戰影響而下滑。
• 4 月可能對單一國家豁免關稅，但白宮已正式宣布 4 月前將對銅加徵 25% 關稅。
• 銅價續創歷史新高，皓哥認為此反映景氣需求，非停滯性通膨。
  • 判斷停滯性通膨可觀察銅油比，若油價漲幅 >> 銅價，則可能就有停滯性通膨的風險。
• 2025 年美股最大空頭風險為關稅戰、貿易政策與衰退，川普政策不確定性打亂中短期股市自然波動節奏。
• 根據川普關稅賽局理論：川普課徵關稅可能並非認真實施，而是為取得更多談判利益。
• 川普政府的運作方式可能並非想像中嚴謹。
• 市場能否持續走高，取決於川普政策不確定性與景氣數據支撐力。

七大科技巨頭

• 阿里巴巴蔡崇信認為 AI 基礎建設可能已泡沫化：中美在 AI 投資額存在明顯差距，且投資金額可能已遠超實際需求。

  • 與美國科技巨頭、阿里巴巴與騰訊等公司看法不同。

• Arkk 創辦人 Kathy Wood 看好特斯拉與終端 AI 長期潛力，預估特斯拉股價 5 年內翻 10 倍。

• 2025 年七巨頭資本支出預估達 3330 億美元。

  • 亞馬遜 639 億，微軟 473 億，Google 402 億，Meta 361 億。

• 七大巨頭出現防禦性買盤：買亞馬遜、蘋果、Alphabet，輝達賣壓較大。

• 特斯拉：營收成長僅 1%，本益比高達 98 倍。

• 輝達：營收成長最快的企業，年 +114%。

• 亞馬遜：總營收位居七巨頭榜首，為 638 B。

台灣市場

• 儘管上週五股市大幅拉抬，昨日成交量仍低迷。
• 外資賣壓未解，買盤意願亦低。
• 皓哥認為當前共識落差有利資產輪動。
• 川普交易所的不確定性仍籠罩市場。
• 市場能否續強，仍視川普政策與景氣硬數據而定。
• 景氣燈號多顆紅燈，處景氣高基期，需觀察是否迎來最後一段榮景。

皓哥笑話

• 網友：「今天沒車，崩潰」

27:20 鄉野調查

• 一個教授去做鄉野調查嘛，問一個老農夫，問他說愛情和婚姻有什麼不同。
• 那老農夫想都沒想，他說這很簡單，
• 今天跟她睡了，明天還想跟她睡，這叫愛情。
• 今天跟她睡了，明天還得跟她睡，那就是婚姻。
• 那教授聽完之後，哇，這個精闢的見解，我研究了半輩子都沒辦法這麼透徹了。
• 後來就開始反思，
• 原來我今天做了，明天還想做，那就是事業。
• 今天做了，明天還得做，那就是職業。
• 喝了一攤還想要再喝，這是朋友。
• 喝了一攤還得再喝，那就是客戶。